2008年3月14日 沪深股市震荡盘整两市成交大幅萎缩 

    中国政法大学教授刘纪鹏日前在接受本报记者采访时表示，4000点仍是中国股市的“基本点”，跌破4000点，对国民经济、国资改革、银行改革、股改、资本市场创新和发展均将产生不利影响，因此，“救市”绝非仅仅出于股市自身的需要。

    25倍以上市盈率合理

    上海证券报：您在美国游历访问的两个月，正值其次贷危机影响显著暴露之时。站在中国的角度，应该如何理解这次危机？

    刘纪鹏：多年来，美国金融在次贷、按揭以及信用卡等一系列衍生品上严重透支，使其陷入了由金融结构矛盾引发的系统性危机。

    我认为，美国如今面临的困境对中国而言可视为机遇，特别是考虑到世界经济发展需要寻找新的引擎这个问题，而中国的经济崛起不仅是自身的需要更是世界经济发展的需要。美国经济面临衰退之际，世界各金融大国的热钱正汹涌澎湃地向中国涌来。如果错失机遇，那么中国仍然要扮演给强国打工的角色。

    上海证券报：在您看来，资本市场在抓住上述机遇的过程中，应该发挥怎样的作用？

    刘纪鹏：资本市场是抓住这个机遇的主要战场，所以市场必须保持活力，而活力的标志就是4000点以上的大盘和平均25倍以上的市盈率。依据是：中国的GDP增长率是美国的5倍，作为中国经济增长的排头兵，中国上市公司的总体成长性显然要高于美国公司，所以，美国股票的平均市盈率在10—15倍，中国股票的市盈率在20—25倍，是符合资本市场基本规律的。

    再融资须与上市公司业绩提高相适应

    上海证券报：您在美国的这段时间，是否注意到A股市场近来发生的一些热点问题？

    刘纪鹏：中国平安的再融资事项以及由此对股市造成的影响，我感触比较多。按照中国证监会《上市公司证券发行管理办法》规定，“中国证监会规定的内容是信息披露的最低要求，凡对投资者投资决策有重大影响的信息，上市公司均应充分披露。”“使用募集资金收购资产或者股权的，应当在公告召开股东大会通知的同时，披露该资产或者股权的基本情况、交易价格、定价依据以及是否与公司股东或其他关联人存在利害关系。”

    据此观察，平安的再融资方案对募集资金用途的表述仅仅是“本次募集资金净额全部用于充实公司资本金以及/或有关监管部门批准的投资项目。”“募集资金投向的主要考虑因素包括但不限于以下几个方面：1.与保险、银行和资产管理等核心业务的战略匹配；2.能够为公司业务的规模扩展和经营能力提高带来明显益处。”

    平安的募集资金投向，肯定属于“对投资者投资决策有重大影响的信息”，所以应该“充分披露”，同时，如果平安募集资金投向中可能包括收购资产或股权的，则披露内容显然更加不足。

    唯一可解释的是，对于保险等特殊行业的信息披露，可考虑根据其行业特点，出台一些特殊的披露办法。但是，在特殊的披露办法没有出台之前，平安的再融资方案必须符合一般要求。

    由这个问题引申开来，直接融资比重越高，资本市场地位就越高，发挥功能的余地就越大，我也相信未来某一天，中国资本市场会像美国一样由再融资唱主角。但是，较高规模的融资必须与上市公司业绩较快提高相适应。

　　增加财产性收入离不开资本市场

    上海证券报：《国资法》已经一审，这个领域您长期关注，特别是