不确定因素增加的年代

    进入2008年，世界经济的不确定性更加受到世人瞩目。人们将美国次贷危机与亚洲金融危机、2000年美国新经济泡沫破裂甚至1929年经济大萧条时期相类比。看得到与看不到的现象，使人们有了不少拿不准的判断，加剧了心理上的恐慌。2008年以

    次贷危机对美国经济和世界经济究竟会产生多大的影响？美国经济会衰退还是经历一段时间的放缓，可望在年中、年底或是更迟一些走出黑暗的隧道见到光明？新兴经济体能否支撑世界经济，甚至成为世界经济新的引擎？美国经济放缓对中国的影响有多大？对世界经济的问号多了许多。

　　世界经济中有何不确定性因素

    目前世界经济中最不稳定、最危险的因素是美国经济。美国经济是否会衰退——连续两个季度GDP为负增长——现在还没有定论，但经济组织和经济学家达成的共识是美国经济放缓已是不争的事实。

　　次贷危机被夸大了还是被低估了？

    一些经济学家本来预计，在2007年第三季度，次贷危机的影响在美国应该会全面显现，但是美国第三季度经济增长率为4.7%，而到第四季度则为0.6%，这说明次贷对美国经济的影响比人们先前预想的推迟了一些。

    对于次贷问题的严重性，目前有两种看法，一是认为次贷问题的严重性被严重低估了，银河证券首席经济学家左小蕾认为，全世界都低估了次级债问题的严重性。

    左小蕾对《环球》杂志记者表示：“美联储恐慌性地降息以及达沃斯论坛改变了原来的主题，将创新与合作换为美国经济是否放缓，这两个信号都表明全球对次级债的影响低估了。”

    与左小蕾的观点相反，中国社会科学院美国经济研究中心主任肖炼认为，美国夸大了次贷危机的影响。肖炼分析说，次贷本身量不是很大，不足美国经济总量的20%，优质贷款占一半，高于次贷。同时房地产业是美国的夕阳产业，只占美国GDP的4%到5%左右。肖炼对《环球》杂志记者表示：“现在是美国人做了坏事，全世界替他买单。投资银行夸大了次贷的影响，希望美国政府注资拯救银行。而次贷打包后，各国银行也都买了次贷产品，因此现在各国政府也在向美国的银行注资。”

    中国现代国际关系研究院世界经济研究中心主任陈凤英在接受《环球》杂志记者采访时也指出：“2007年11月世界上11个大银行暴露出危机，但只有高盛是个例外，这与高盛的前首席执行官是美国财长保尔森有关，他比较了解次贷的真实情况。

    ”陈凤英认为，花旗银行的190亿美元债务与美国金融资产的总量相比，规模还是很小的，她认为：“次贷危机的风险在扩散，也正因此其影响在减小。由于其他国家承担了美国金融创新的道德风险，次贷对美国经济的影响减少了。”

    美国经济三大驱动力，两个在走弱美国经济的三大驱动力是投资、个人消费和贸易。 

    从2007年的情况看，美国的个人消费支出增幅出现下滑。据中国社科院发布的《2008年世界经济黄皮书》的统计数据显示，近10年来，美国的消费支出的季度平均增长率为3.7%，而2007年第二季度仅增长了1.4%。同时，美国劳动力市场的走弱也是消费回落的信号。2007年9月，失业率由4.6%上升到4.7%，12月上升到5%，2008年1月小幅回落到4.9%，失业人数增加将直接导致消费的进一步放缓。

    肖炼说：“次贷危机传导到股市，再传导到金融领域，因此使消费对经济的拉动作用有所减弱。”左小蕾也认为：“美国人的消费很多是从低利率的滚动贷款中得到的收益来作为消费支出的。因此，次贷危机会对消费产生很大的影响，对美国经济的影响也会比较大。另外，房地产市场本身也是美国一个很重要的产业，次贷危机本身也是从房地产市场引起的，这次危机会严重地影响对美国房地产的投资。”

    陈凤英则认为美国的投资形势目前还比较乐观：“美国的企业投资目前还在上升，2008年是美国的还贷高峰期，预计第一、第二季度美国经济增长率还会下降，到下半年将出现好转。”肖炼认为，美国政府的刺激经济一揽子方案和降息措施将逐渐发挥作用，投资将出现反弹。

    贸易是美国经济三驾马车中唯一的亮点，2007年美国的净出口（出口-进口）抵消了房地产投资的下降。由于美元贬值，以及美国以外经济体的经济增长相对强劲，美国的贸易逆差在2008年还会继续下降，对美国经济发挥积极作用。

　　美国经济是否会衰退？

    基于对次贷影响和美国经济基本面的不同判断，对美国经济是否会陷入衰退也有两种不同的观点：乐观的一方认为次贷危机不会扩散到其他领域，美国经济将从高位回落，但增长仍将持续；而悲观的看法则是美国经济衰退已成定局，问题是会不会成为全球性的金融危机。

    左小蕾认为，现在不能确定次级债到底有多大影响，所以也不能说美国经济到底是衰退还是放缓，同时从消费、投资和贸易的情况看，在理论上说，“美国经济依然存在衰退的可能。”

    中国社科院世界经济与政治研究所副所长李向阳对《环球》杂志记者表示：“全球经济目前面临着不确定性，这是亚洲金融危机以来最严重的一次。美国经济衰退的风险加大。”但他也指出，发达国家尤其是美联储采取一系列措施进行干预，向货币市场注入流动资金，频繁降息，美国政府的扩张性财政政策，包括减税、前所未有的政府干预、冻结房地产抵押利率等，美国的一揽子措施“短期内能阻止次贷危机引发全球金融危机。”

    1月29日国际货币基金组织（IMF）发布了最新一期的《世界经济展望》，预计2008年美国经济增长率为1.5%，而去年10月IMF的预测是1.9%。虽然有所下调，但IMF认为美联储的降息措施“适当且有益。”

    陈凤英也认为，美国经济依然保持了基本面的健康，其经济调节能力也依然强大，美国经济不会走向衰退，次贷危机不会演变成金融危机，“美国经济将从高位回落，但增长仍将继续。”