7.5％左右的经济增长率意味着什么？首先，它意味着明年我国经济增长率将大大低于改革开放30年来 9.8％的平均增长率，从这一角度来说，明年股票市场的宏观基本面背景并不乐观。这也是近期对市场，尤其是对主力机构影响最大的负面因素之一。但同时，它也意味着明年我国经济增长率有可能会略高于东亚经济危机后的1999年。1999年，因东亚金融危机，我国经济增长率达到7.1％，为近18年中的最低水平。从这一角度说，我们又不能对明年宏观经济形势抱着过于悲观的态度。毕竟，经济增长率和股票市场一样，也会有它的高涨期和低落期。当前的问题主要是下列3点。

    一是以较长周期来考虑，宏观经济是否仍会保持较高的平均增长率？

    二是目前的股市已在多大程度上反映了明年乃至后年的经济状况？

    三是在经济增长率持续下降，救治实体经济的措施都一一到位，仍不能产生明显效果的情况下，还有什么途径可以为宏观经济形势的进一步改善添把火，加把柴？

    先回答第一个问题。1929年，以现价美元计算，美国国内生产总值为1036亿元，从1930年进入大萧条，其国内生产总值连续3年大幅下降，降幅分别达到11.97％、16.12％、23.27％。1932年，以现价美元计算，美国的国内生产总值降到587亿元，比大萧条前的1036亿元下降了43.34％。

    在大萧条期间，各国政府想尽一切办法拯救经济，克服危机，但都捉襟见肘。1931年，英国政府终于扛不住了，率先宣布取消金本位制。美国及西方其他主要大国在继续扛了2年后，也于1933年无可奈何地宣布放弃金本位制。这一做法立马取得成效，当年道琼斯指数就从2月份的最低49点上升至110点。其后，美国经济连续4年强劲增长，其增长率分别达到17.02％、11.06％、14.32％、9.67％。

    从1933年放弃金本位制后，虽然美国等西方主要国家的经济增长率依然时而强劲，时而疲软，但拜纸币之赐，政府干预经济的能力大幅提升。从那以后，美国国内生产总值真正出现负增长即GDP绝对值下降的年份总共只有3个，分别是1938年（－6.31％）、1946年（－0.36％）、1949年（－0.71%），都在放弃金本位制后的早期阶段。包括1973年因石油危机引发的经济衰退，虽然对西方资本主义的影响仅次于1929年的大崩盘，但反映在GDP数值上，依然呈现出较为强劲的正增长。只是与这一增长相伴随的是较高的通货膨胀率，因此，在扣除通胀率之后，经济的实际增长率较低甚至出现负增长。

    上述事实表明，自从放弃金本位制后，人类社会的经济波动更多地体现为一种增长型波动，绝大多数的经济衰退都会以两种面貌出现。一种是通货膨胀率高于GDP的名义增长率，在扣除物价因素后，实际增长率为负。一种是在扣除物价因素后，实际经济增长率下降。这样的衰退，无论是对实体经济还是对股票市场的杀伤力，都会大大低于1929年后的经济大萧条。

    如果我们确立了这一点，那么，下列这一事实就值得我们思考。1929年大崩盘之前，美国道琼斯指数的最高点是386.10点，到1932年的最低点40.60点，道指的最大下跌幅度为89.48％。1973年中东石油危机前夕，道指最高点是1067点，到1974年的最低点570点，最大跌幅为46.58％。两次大衰退的平均跌